5月以来，螺纹钢现货市场不涨反跌，表现疲软。一方面钢厂开工率明显回升，令供应压力骤增；另一方面，需求出现逐步减弱趋势，钢厂成本已不能顺畅向下游传导。螺纹钢近月由于天量仓单对现货大幅贴水，而1510合约多次测试2450元/吨一线压力位未果，后期回落概率较大。

供应压力进一步加大

中物联钢铁物流专业委员会发布的4月钢铁行业PMI指数为48.2%，较3月反弹5.2个百分点，其中分项指标，钢铁行业生产指数大幅回升10.2个百分点，达到49.4%，为近8个月以来的高点。而据中钢协统计，4月下旬重点企业日均粗钢产量为179.01万吨，环比增产6.04万吨，增幅为3.49%，旬度产量创去年10月上旬以来的新高。同时，全国粗武汉治疗癫痫哪家医院更好钢日均产量估值为235.14万吨，也创下新高。

另外，据我的钢铁网对209家钢厂的生产调查，5月计划达产率继续回升2.5%，五大品种钢材日均产量增加6.4万吨，其中线材、螺纹钢日均产量增加明显，环比分别增加3.4万吨和2.4万吨，达到22.7万吨和55.1万吨。随着环保的淡化和前期钢厂利润回升在排产上的滞后性，本月资源供应压力或将进一步加大。

库存下降趋于减缓

尽管基建自3月开始已有所加码，但房地产仍无明显改善迹象，从而对钢材需求的拉动有限。1—3月，全国房屋新开工面积23724万平方米，同比大幅下降18.4%；大连癫痫中医疗法商品房销售面积18254万平方米，同比下降9.2%；而3月末商品房待售面积继续环比增加1076万平方米，更是显示房地产去库存压力重。

截至5月8日，五大品种钢材社会库存周环比减少27.06万吨，为1338.15万吨。尽管目前社会库存低于去年同期159上街区癫痫病医院电话7.92万吨的水平，但库存下降速度已出现放缓的势头。另外，据中钢协统计，4月下旬重点钢厂钢材库存环比下降171.33万吨万吨，为1496.28万吨。

钢企库存量按惯例月末大幅下降，但钢厂库存量高于去年1433.9万吨的水平，目前销售压力仍在钢厂一方。华东主要钢厂沙钢等螺纹钢出厂价格连续两旬平盘，弱于市场预期，一方面显示出钢厂态度谨慎。另一方面也说明近期钢厂成本向下游传导不畅。

实际上，目前国内库存没有上升还得益于强劲的出口。4月出口回升至854万吨，而1—4月我国钢材累计净出口2988万吨，同比增加891万吨。近期钢厂出口并无盈利，但钢厂选择大量出口主要还是为了减缓区域内的销售压力。

成本上升不具有持续性

近期，钢厂开工率回升，对原料的需求增加，加上前期国内矿山停减产显著，使得港口铁矿石库存连续下降，目前已降至9000万吨以下。阶段性资源错配使得矿商惜售挺价，普氏铁矿石指数自47.5美元/吨的低位涨至63美元/吨，累计涨幅达到33%。矿价再度脱离四大矿山的成本线，不但澳洲第四大矿山阿特拉斯宣布延期两个矿区项目停产，国内部分矿山也开始有复产的迹象，后期铁矿石供需有望改善。

另外，矿价大涨造成钢厂成本快速上移，但钢厂成本却无法有效向下游传导，只能被动压缩利润，使得钢厂对矿价的接受度越来越低。预计这轮矿价已经接近反弹的极限，后期回落的概率很大，成本对钢价的支撑仍然有限。（作者单位：光大期货）

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